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近日，乘联会秘书长崔东树发布的最新数据显示，2025 年 5 月底全国乘用车行业库存达到 345 万辆，现有库存支撑未来销售天数高达 54 天，相比 2024 年 5 月的 51 天有所增长。
然而，令人意外的是，汽车行业对未来市场仍保持着乐观态度，尤其是对 6 月市场的乐观度达到 83%，创下近期新高。
54 天的库存周期意味着什么？按照国际惯例，库存系数在 0.8-1.2 之间为合理范围，超过 1.5 即达到警戒水平。如此高的库存天数背后，经销商为何还能保持乐观？
为何经销商仍保持乐观？
根据中国汽车流通协会的数据，2025 年 5 月汽车经销商综合库存系数为 1.38，环比下降 2.1%，同比下降 4.2%，尚处于合理区间（警戒线为 1.5）。这意味着表面上库存压力虽高，但尚未触发预警线。
然而，库存天数达到 54 天已然接近行业警戒区，多个品牌库存系数超过两个月。在这样的背景下，经销商为何仍显乐观？综合多方消息分析发现，这是基于多重利好因素的综合判断。
图片来源：盖世汽车
政策红利持续释放成为市场信心的重要支撑。汽车"以旧换新"政策与地方促消费措施的深入实施，有效刺激了消费需求。数据显示，6 月 1-15 日全国乘用车市场零售 70.6 万辆，同比增长 20%，今年以来累计零售 952.2 万辆，同比增长 10%。政策驱动下的需求释放，让经销商看到了消化库存的希望。
其次，新能源车市场的强劲表现提振了整体信心。5 月新能源乘用车市场零售 103 万辆，同比增长 29%，1-5 月累计零售 436 万辆，增长 34.1%。同时，新能源车出口也创下月度历史新高，5 月出口 20 万辆，同比增长 80.9%。
新能源车的快速增长为行业注入了新动能，部分抵消了燃油车市场的下滑影响。
再者，季节性消费热点的叠加效应不容忽视。端午假期的出行需求、高考毕业季的购车潜力，以及即将到来的暑期自驾游需求，为车市提供了阶段性支撑。
然而，高库存带来的风险同样不容小觑。345 万辆的库存规模创下近两年新高，其中新能源车企库存更是从 2024 年 12 月的 66 万辆上升至 2025 年 5 月的 88 万辆。
库存周期的延长直接转化为经销商的资金压力和经营风险。库存车辆的贬值、资金占用成本的上升，以及可能的滞销风险，都在考验着经销商的抗压能力。盖世汽车调查数据揭示了经销商面临的现实困境：有六成受访者称当前经营的 4S 店处于小幅亏损状态，约一成经销商亏损幅度超过 20%。
以中升集团为例，其 2024 年新车业务出现负 32 亿元的毛利润，意味着每卖一辆新车就要承担约 7000 元的毛利亏损。"卖车不挣钱，靠售后服务"已成为经销商的生存常态。
背后的结构性分化
从 5 月到 6 月目前的批发销量数据来看，市场呈现出明显的结构性特征和复杂走势。
中国汽车流通协会指出，5 月份汽车市场表现出"前高中低后高"的特点。月初各地车展密集启动叠加"五一"假期效应，推动终端客流显著上升。临近月末，新一轮降价及限时一口价的推出，叠加多数经销商针对 618 购物节的促销活动，有效激发了消费热情，实现了销量提升和库存下降的双重目标。
图片来源：中国汽车流通协会
进入 6 月，市场走势延续了这种波动特征。6 月第一周全国乘用车市场日均零售 4.2 万辆，同比增长 17%，但较 5 月环比下降 14%。第二周日均零售回升至 5.3 万辆，同比增长 23%。这种周期性波动反映了消费者购车行为的集中性释放特点。
新能源车细分市场的表现更加亮眼。5 月新能源乘用车批发销量达到 121.6 万辆，同比增长 34%，环比增长 8%。1-5 月累计批发 521 万辆，同比增长 40%。
品牌层面的分化同样明显。高端豪华及进口品牌库存系数为 1.31，环比下降 1.5%；合资品牌库存系数为 1.21，环比下降 11.7%；而自主品牌库存系数为 1.51，环比上升 2.7%。这种分化反映了不同品牌在市场竞争中的不同境遇和应对策略。
出口市场的强劲表现为批发销量提供了重要支撑。5 月新能源乘用车出口 20 万辆的成绩创下月度历史新高，1-5 月累计出口 78.9 万辆，增长 37.1%。海外市场的拓展不仅消化了部分产能，也为国内车企提供了新的增长空间。
然而，批发销量的快速增长也带来了新的挑战。厂家批发相对积极的背后，是对政策利好和市场预期的乐观判断，但这也推高了行业库存水平。
小结：警惕"假性繁荣"
表面乐观掩盖不了经销商当前面临的深层次困境。从盈利结构畸形、库存资金紧张到主机厂压库政策频频加码，经销商体系正在经历一场"渠道寒冬"。数据显示，2024 年已有 4419 家 4S 店退出市场，其中自主品牌占比高达 65%。这轮"退网潮"仍在继续。
价格战、压库、恶性竞争……当前的汽车市场似乎回到了"唯销量论"的老路。但在新能源技术更替加快、用户需求个性化、多样化背景下，这种粗放式增长难以为继。尤其对经销商而言，失去了合理利润空间与品牌信任支撑，渠道的稳定性和生命力将持续下滑。
汽车市场的竞争不能再依赖盲目"堆销量"，而应着眼于可持续增长。唯有如此，行业才能摆脱"假性繁荣"的陷阱，回归健康发展轨道。
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